2012年，阿里B2B公（gōng）司（sī）主动从（cóng）香港退市时（shí），业界就普遍猜测，阿里B2B公司退市是为了电商阿里（lǐ）巴巴未来能（néng）够整体（tǐ）上市，“赚”个（gè）好价（jià）钱。

 

分析人士（shì）认为，阿里巴巴近年大力度整合旗下资产，无论（lùn）是整体上市（shì）还是分拆上（shàng）市都是为了（le）做（zuò）高市（shì）值，争取（qǔ）IPO融资最大化（huà）。

 

以“退”为（wéi）进

 

阿里B2B公司于2007年11月在香港IPO，它是阿里（lǐ）巴巴集（jí）团（tuán）的一部分，为（wéi）企业与（yǔ）企业间(B2B)电子商务（wù）提供信息与（yǔ）交易（yì）平台。当时招股价为（wéi）13.5港元，共募集资金一百亿港元，创下国内互联网公（gōng）司融（róng）资规模之最。

 

阿里B2B公司的（de）退（tuì）市即是（shì）一种不得已，也是一种“以退为进”。阿里B2B公司（sī）上（shàng）市八年的复合增速达到了50%以上，但2011年起，公司B2B的“会员+广告”的商业模式陷（xiàn）入（rù）了（le）增长瓶颈（jǐng）。

 

阿里巴巴选择了退市。它给外界的理由是：“私有化是出于对中小股东投资回（huí）报的一（yī）种兑（duì）现，也是为了公司未来能集中精力继续实现B2B业务的（de）转型。”

 

而退市也有利于（yú）阿里巴巴解决与雅虎的股权纠结（jié）问题——这是马云心里的一根（gēn）刺。回顾以往，2005年8月，雅虎用10亿美（měi）元及雅虎（hǔ）中国的全部资产入股阿（ā）里，占有（yǒu）阿（ā）里巴（bā）巴39%的股（gǔ）权（quán）。从2009年（nián）起，以马云为主的阿里巴巴管理层一（yī）直寻求从（cóng）雅虎手中回购部分甚至全部（bù）的阿里巴巴股权，而雅虎也有意出售（shòu）这笔（bǐ）资产回笼资金，但双方因（yīn）一直未能谈拢（lǒng）价（jià）格（gé）僵持着——雅虎对这39%的股份估值120亿美元（yuán）。B2B私有化后，外界对阿里的过高（gāo）估值就缺少了（le）参（cān）考依据，使（shǐ）阿（ā）里（lǐ）巴巴在回购谈判上更可能取得有利（lì）于自（zì）己（jǐ）的价格。

 

双方在去年5月（yuè）达（dá）成协议，阿里巴（bā）巴集团将动用63亿美金现金和不（bú）超过8亿美元（yuán）的新增阿里集团优先股，回购雅虎手（shǒu）中持有（yǒu）阿里巴巴集（jí）团股份的一半（bàn），即阿里巴巴集团股权（quán）的20%。此外，如果阿里集团在2015年（nián）12月前进行IPO，阿里巴巴集团有权在IPO之（zhī）际回购雅（yǎ）虎持有的剩余股（gǔ）份中（zhōng）的（de）50%——即10%阿里巴巴集（jí）团股份。

 

在与雅虎达（dá）成协议后，外（wài）界看来，整（zhěng）体上市是（shì）未来（lái）阿里的最佳选（xuǎn）择。尽管阿里（lǐ）巴巴（bā）没有（yǒu）正式（shì）公布过整体上市计划，但公司管理层曾（céng）在不同场合表达过整体上（shàng）市的意（yì）愿和可（kě）能（néng）性。“淘宝网、天猫（māo）商城逐（zhú）渐（jiàn）走向（xiàng）成熟，同（tóng）时公司急（jí）于从雅虎手中回购股权的表现来看，整体上市的日期正在临近。B2B公（gōng）司私有化退市是未（wèi）来（lái）两三年（nián）内集团整体包装上市（shì）的必经之路。”邱琳在2012年5月的分（fèn）析报告如此评价。

 

整合“七剑”

 

部分人（rén）仍坚持阿里巴巴会整体上（shàng）市的（de）观点（diǎn）——这符（fú）合阿里巴巴大规模融资（zī）的（de）诉（sù）求，也符（fú）合马云之前言行（háng）给人的印象（xiàng）。

 

但（dàn）是，今（jīn）年1月马云（yún）对阿里巴巴的（de）结构重新调整，让外界（jiè）嗅到了一些微妙的味（wèi）道。

 

回顾过去，阿里巴巴也曾进行过数次管理架构的拆分变（biàn）革：

 

2011年6月（yuè），阿里巴巴（bā）集团分拆淘宝网（wǎng）为淘宝、淘宝商城和一淘三（sān）大（dà）独立子公司。这次的“一拆三（sān）”，被称为“大淘宝”升级到（dào）“大阿里”。

 

2012年7月（yuè），阿里推出淘宝、一淘、天猫、聚划算（suàn）、阿里国际业务、阿里小企业业务（wù）和阿里云七大事（shì）业群。这次的（de）“七剑”，马云管（guǎn）它叫“One Company”。

 

2013年1月，阿里（lǐ）巴巴将7大事（shì）业群（qún）调整为共享业务事业部、天猫事业部、聚划算事（shì）业部等25个事业部。这（zhè）次的25个（gè）事业群，用（yòng）马云的说法是“小（xiǎo）而美”。

 

外界注意（yì）到，最近这一次阿里巴巴架（jià）构（gòu）调整跟上次（cì）调整，仅仅隔（gé）了半年，它将7大（dà）事业群（qún）调整为25个事（shì）业部（bù），在（zài）新的组织（zhī）架构（gòu）中，已（yǐ）没有淘宝（bǎo）的名字。年销售额8000亿元的淘宝网（wǎng），已在这次新（xīn）的调整中被分（fèn）化至（zhì）不同部门。

 

对仅隔半年就再次（cì）进行的架构调整，部（bù）分业内人士认为合理的一个解释是（shì）：阿里（lǐ）巴巴（bā）不管是（shì）拆成7大事业群还是整合（hé）起来，从投行那（nà）里得（dé）到的反馈是上市（shì）都拿不（bú）到马云想要的估值，不得不再找（zhǎo）新路。

 

马云（yún）之（zhī）前（qián）的（de）“7大事业群”想法是，用优（yōu）势业务带动边缘业务整体（tǐ）上市，拉高（gāo）集团整个估值，有业内人士猜想（xiǎng），目前（qián）看来，这（zhè）条路似乎走不通。所（suǒ）以不得（dé）不改弦易辙（zhé）。业界有人（rén）猜测，或许是（shì）在投（tóu）行和（hé）资本（běn）方（fāng）的（de）建议下，阿（ā）里巴巴最后不得不选择另一条道路，再也（yě）不（bú）提One Company的宏伟构（gòu）想，而是（shì）将（jiāng）业务（wù）分（fèn）拆（chāi）成更小的单（dān）元，利用（yòng）好项目带动（dòng）差项目，做出更好看的报表，择机分次上市，以（yǐ）获得理（lǐ）想估（gū）值。